Аббревиатура IPO от английского «Initial Public Offering» (на русском произносится как «ай-пи-оу») означает первое публичное размещение, то есть эмитент размещает ценные бумаги, чтобы они открыто продавались на биржевом рынке. Организации, реализующие IPO, в России называют публичными акционерными обществами, на Западе – публичными компаниями. Это значит, что акции таких компаний могут приобретаться всеми желающими. Причём в России к IPO относят и вторичное размещение акций, и дополнительные эмиссии.
Сущность
Если говорить упрощённо, IPO является выходом эмитента на биржевой рынок. Это означает, что компания выпускает акции, которые в дальнейшем может приобрести любой человек. Размещение осуществляется на крупнейших площадках. К примеру, отечественные компании чаще всего размещаются на Московской бирже, зарубежные – на западных биржах: NASDAQ, Нью-Йоркской, Лондонской и Гонконгской бирже. Некоторые российские компании также проводят IPO за границей.
IPO компании может проводиться, как размещением акций, так и депозитарных расписок. Чем являются акции, знают все, а что такое расписки известно немногим. Проще говоря, депозитарная расписка – это запись, подтверждающая, что в каком-либо банке хранятся определённые акции. Ценные бумаги находятся в банке-кастодиане, но у их владельца есть расписка.
На практике это равносильно акциям, но депозитарную расписку проще купить гражданам разных государств, в случае, когда с приобретением ценных бумаг бывают затруднения (из-за большой комиссии или законодательного ограничения на деятельность зарубежных брокеров). Но в большинстве случаев IPO осуществляется в форме публичного размещения именно акций.
Для частных организаций IPO это способ привлечь дополнительный капитал, альтернатива банковским займам и облигациям. За пользование привлечёнными капиталами не нужно платить, это бесплатные денежные средства. Конечно, по выпущенным акциям придётся выплачивать дивиденды, но эмитент сам регулирует их величину или замораживает выплаты в тяжёлые для себя времена.
Кроме того, IPO это повышение престижа. Компания была закрытой, а стала публичной, к ней пришла известность. Теперь намного легче привлекать клиентов и инвесторов, которые будут финансировать фирму. Проведение IPO указывает на то, что компания стала полноценно участвовать в рыночных отношениях. Кроме того, компания получает возможность влиять на свою капитализацию, поддерживать стоимость акций путём обратного выкупа бумаг (buyback) или выплатой крупных дивидендов.
Причины
Компания стремится к публичности по нескольким основным причинам:
| Причина | Комментарий |
| Увеличивается стоимость доли акционеров | Когда руководство фирмы уверено в дальнейших перспективах, выход на IPO более выгоден акционерам, чем продажа фирмы. Стоимость ценных бумаг после начала торгов может возрасти, следовательно, увеличится и цена доли компании каждого акционера |
| Привлекаются средства на выгодных условиях | Привлекаются большие капиталы, и общая оценка организации повышается. Когда фирма свободно торгует на бирже, она оценивается выше, так как её ценные бумаги может приобрести любой желающий. Ликвидность акций публичных компаний тоже выше, потому что их легко можно продать или приобрести |
| Появляется инструмент, чтобы оплатить поглощаемые компании | Нередко рост организации происходит за счёт покупки конкурирующих фирм или более мелких, но интересных компаний. При этом, оплата поглощения производится не только деньгами, но и акциями основной организации. Такой подход используется и при найме квалифицированного персонала – им предлагают в качестве компенсации, как денежные средства, так и акции |
| Повышается узнаваемость | IPO является большим событием, привлекающим внимание общественности и прессы. Привлечь такое внимание маркетингом и PR намного труднее. Кроме этого, попасть в листинг самых крупных бирж мира очень престижно |
Проведение IPO может послужить основателям компании и ранним инвесторам эффективной «стратегией выхода», так как привлечение средств на биржевых торгах покроет первоначальные вложения и принесёт прибыль.
Этапы
IPO компаний делится на несколько этапов:
- Предварительный. Организацией осуществляется аудит своей работы, формируется отчётность, устраняются выявленные недочёты, оценивается капитализация и т.д.;
- Заключается договор с андеррайтером. Чаще всего андеррайтер является крупным межнациональным банком, занимающимся непосредственным выводом ценных бумаг на биржу и сопровождающим IPO. Именно андеррайтером выкупается первичная эмиссия акций, этим обеспечивается необходимая ликвидность ценных бумаги, кроме того банк зарабатывает на разнице цен;
- Проверяется должная добросовестность. Это условный перевод английского термина «Due Diligence». Во время этой процедуры работу компании, которая выводится на IPO, проверяют независимые специалисты, чтобы предотвратить неприятные неожиданности;
- Издаётся меморандум. В меморандуме содержится информация о финансовом положении фирмы, объёме эмиссии, начальной стоимости ценных бумаг и т. д. Задача меморандума – привлечь инвесторов и стимулировать спрос;
- Выбирается торговая площадка (биржа);
- Одобряется проспект выпуска биржей, проводятся выездные презентации и рекламная кампания;
- Назначается дата IPO;
- Открывается лист заявок. В большинстве случаев лист заявок открывают за 10 – 14 дней до размещения, в котором крупные трейдеры, желающие купить крупные пакеты ценных бумаг, фиксируют запросы. В это время образуется «коридор цен» — максимум и минимум стоимости акций, по которым эмитент готов продать ценные бумаги;
- Проводится непосредственно листинг.
Насколько удачным окажется IPO компании зависит от готовности участников биржевых торгов приобрести акции эмитента. Чаще всего вначале торгуются крупные пакеты ценных бумаг. Поэтому стоимость закрытия может значительно отличаться (быть выше или ниже, чем в начальном коридоре цен).
Плюсы и минусы
Публичное размещение акций имеет как достоинства, так и недостатки:
| Достоинства | Недостатки |
| Фирма получает дополнительный бесплатный капитал, которым можно погашать долги другим кредиторам (это улучшает финансовые показатели), улучшать производство, покупать новые разработки | Процедура очень дорогая. За всё необходимо платить: оценивать активы, капитал, бизнес-процессы, размещать ценные бумаги и т. д. По некоторым сведениям, IPO может стоить эмитенту от 10 до 15 млн. долларов |
| Компанией приобретается конкретная рыночная стоимость, то есть она оценивается по совершенно другим параметрам | Соответствие жёстким требованиям по капитализации. Если стоимость компании оценивается меньше, чем в 50 млн. долларов, у неё не будет доступа к зарубежным торговым площадкам |
| Привлечённые средства улучшают финансовое состояние организации: увеличивается собственный и добавочный капитал | Необходимость опубликования отчётов. Став публичной, компания должна раскрыть все данные о себе, а это может вызвать множество осложнений: дополнительные затраты, «слив информации» конкурентам, даже при небольших финансовых трудностях придётся успокаивать инвесторов и переживать снижение капитализации |
| Финансирование можно получить под акции, если использовать их как залог | Нужно будет выплачивать дивиденды или объясняться с инвесторами по поводу причин их невыплаты |
| Можно погасить задолженности перед кредиторами с помощью пакетов акций | |
| Опционами на акции можно рассчитываться с топ-менеджерами, которые будут мотивировать их работать эффективнее (стоимость исполнения опциона зависит от доходов компании) | Можно потерять контроль за управлением компанией. Обычно правление оставляет себе контрольный (блокирующий) пакет акций. Однако, теперь нужно будет учитывать мнение мажоритарных акционеров (держателей крупных пакетов) и даже миноритарных (которых может быть очень много) |
| Предотвращение рейдерского захвата, так как контрольным пакетом владеют собственники компании |
Все недостатки перекрываются преимуществами, поэтому, когда компания имеет возможность выходить на IPO, она это делает. Это очень полезно и для деятельности предприятия, и для престижа. Когда ценные бумаги компании торгуются на зарубежных рынках, фирму смело можно называть международной.
Инвестирование в IPO
Для того, чтобы инвестировать вложения в IPO, необходимо пройти несколько шагов:
| Шаг | Действия |
| Выбор брокера | Мелкий инвестор не может самостоятельно без посредника участвовать в IPO, так как существует высокий порог входа (5 – 10 млн. долларов). Однако, некоторыми брокерами организуются коллективные инвестиции: они собирают деньги инвесторов в общий пул и подают заявку в банк-андеррайтер. Поэтому, чтобы инвестировать в IPO, необходимо выбрать брокера, выкупающего ценные бумаги первого размещения |
| Определение суммы инвестиций | Рекомендуется разделить сумму, предназначенную для инвестирования на несколько частей для того, чтобы не замораживать её полностью и иметь возможность участия в других IPO или инвестиционных проектах. Кроме этого, так диверсифицируются возможные риски |
| Подача заявки на участие | Затем можно подать заявку на участие в IPO. В день размещения станет известна алокация (брокер сообщает о степени удовлетворения заявки) и какова цена в начале биржевых торгов. Необходимо учесть, что инвестиционный банк может отклонить заявку полностью или удовлетворить её частично. К примеру, инвестор подал заявку на 4 000$, а исполнили её лишь на 2 000$. Оставшиеся деньги просто возвращаются на счёт. Заявки могут исполняться частично, если имеется большой спрос на ценные бумаги или по каким-либо другим причинам |
| Выход на биржевые торги | После того, как ценные бумаги размещаются на бирже, их стоимость, как правило, увеличивается на 20 – 100%. Однако, их нельзя продавать сразу. По прошествии 7 дней можно закрыть позиции, потеряв от 10 до 15%. Но если акция поднялась на 150 – 200%, потерять такие проценты не жалко, так как можно сразу вывести деньги для участия в других IPO |
Видео по теме:
Итог
IPO является работающим инструментом, позволяющим компаниям привлекать средства для развития на наиболее выгодных условиях. Но эта процедура состоит не только из плюсов, но и из минусов, может дать как положительную оценку, так и стать причиной критики, если стоимость ценных бумаг упадёт после начала торгов.
Последний пункт стал причиной того, что технологические фирмы США реже выходят на IPO. Их руководителей пугает опыт компаний, которые с размахом провели IPO, а в дальнейшем их акции показали плохие результаты. В результате многие компании выбирают частный формат и не становятся публичными. Любой случай уникален и нередко бывает, что фирме выгоднее слиться с более крупной организацией, а не делать попыток функционировать независимо при помощи IPO.