Что такое хеджирование?

Хеджирование является инструментом для снижения рисков, простыми словами – это разнонаправленные сделки с одним и тем же продуктом, которые осуществляются при помощи производных ценных бумаг. Фактически это перенос рисков от инвестора (хеджера) на спекулянта. В настоящее время на фондовых рынках и в экономике имеется два явления разной направленности и два типа игроков.

Первый тип включает в себя инвесторов и эмитентов ценных бумаг, то есть игроков, задающих основные тренды на рынках. Второй тип – это спекулянты, зарабатывающие на разнице котировок активов. Основная цель спекулянтов – получить максимальную прибыль, при этом они согласны на высокие риски. Стремление большинства инвесторов – снижение рисков, даже если это влечёт уменьшение доходности.

Что такое хеджирование

Понятие «хедж» в переводе с английского языка (hedge) означает «защита», «страховка» или «гарантия». Хеджирование является способом страхования активов участника рынка, защищающим от нежелательных рисков, которые возникают при неблагоприятном сценарии на торгах. Участник торгов покупает не актив, а возможность его приобретения на заранее обговоренных условиях. В итоге, при неблагоприятном прогнозе он гарантированно и без рисков получит прибыль. При позитивном прогнозе он недополучит прибыль, но сохранит свои деньги. Чтобы стало нагляднее и понятнее, рассмотрим конкретный пример:

Фермер хочет через полгода реализовать магазину груши. В настоящее время неизвестно, будет ли сезон урожайным. Если погодные условия будут благоприятными, и фермер соберёт богатый урожай, он может реализовать много своей продукции. Но товара будет много и у других садоводов, и стоимость груш упадёт, так как предложение превысит спрос. Однако, если год будет неблагоприятным и неурожайным, цена груш возрастёт, и появится возможность реализовать их по высокой цене, ведь у магазина не будет большого выбора.

Для минимизации рисков и получения гарантированного дохода фермером приобретается форвардный контракт, позволяющий ему застраховать (захеджировать) риски. В соответствии с этим контрактом он может реализовать 3 000 ящиков груш (по 400 руб. за ящик). В результате подобной сделки события могут развиваться в двух направлениях:

  1. Фермер вырастил большой урожай груш. Другие садоводы тоже собрали много фруктов, и цена ящика груш упала до 200 руб. Конкуренты могут потерпеть убытки, а фермер реализует свою продукцию по контракту и зарабатывает 1 200 000 руб.
  2. Год оказался неурожайным, объём поставок фруктов недостаточный. Фермер продаёт свой урожай также за 1 200 000 руб., но в этом случае получает выгоду магазин, так как рыночная стоимость повысилась до 600 руб. за ящик. Экономия магазина на закупке составила 600 000 руб.

При хеджирующей сделке продавцом открывается срочный контракт для подстраховки своих рисков. Сам хеджирующий контракт также является активом, который продаётся и покупается. Если вспомнить о вышеописанном примере, фермер может не только реализовывать свои груши по заранее обговоренной стоимости, но и продать такую возможность конкурентам.

Особенности хеджирования и базовые активы

Базовыми активами, которые страхует хеджирующий контракт, могут выступать любые активы, уже имеющиеся в инвестиционном портфеле или только планируемые к приобретению. Активы могут быть:

  • денежными средствами (на валютном рынке);
  • ставками по кредиту;
  • потребительскими товарами или имуществом;
  • сырьевыми товарами;
  • энергоносителями (нефтью);
  • драгоценными металлами;
  • ценными бумагами и другими активами из портфеля инвестора (на фондовом рынке).

В области биржевых торгов и инвестирования используется термин «спотовый рынок», которым называют текущий рынок, когда инвестор может продать или купить актив. Хеджирующими контрактами формируется будущий (срочный) рынок. Участника торгов, страхующего риски, называют хеджером. Контрагент при хеджировании может быть:

  1. Постоянным деловым партнёром по бизнесу, с которым хеджер регулярно сотрудничает.
  2. Альтернативным хеджером: участником рынка, продающим или покупающим активы и страхующим свои риски в обратном направлении.
  3. Финансовым спекулянтом.

Принципиальные возможности и стратегия хеджирования определяет однонаправленное параллельное изменение:

  • цены спот (текущей цены базовых активов);
  • фьючерсной стоимости.

Классическим механизмом хеджирования подразумевается осуществление двух одновременных сделок:

  1. Сделки на спотовом рынке с базовыми активами
  2. Сделки с теми же активами на рынке фьючерсов.

Хеджирование имеет определённые особенности:

  • экономическая цель хеджирования состоит в частичной или полной оптимизации рисков в ущерб уровню доходности. Хеджер осознанно меняет на защиту потенциальные дополнительные доходы, которые мог бы получить при удачном стечении обстоятельств;
  • хеджирование сделок с валютой используется финансовыми спекулянтами для получения сверхприбыли. Они сознательно принимают на себя валютные риски и рассчитывают, что изменения на рынке пойдут по запланированному плану. Финансовые спекулянты пользуются производными инструментами (форвардами, фьючерсами и опционами) – самыми высокодоходными и рисковыми типами инвестирования;
  • финансовые риски при хеджировании чаще всего содержат дополнительные накладные расходы на осуществление сделок и временное отвлечение средств;
  • хеджирование и чистое страхование имеют принципиальные отличия: при приобретении страхового полиса защищаются риски и не теряется вероятная дополнительная спотовая прибыль, как при хеджировании. Правда и стоимость такого варианта выше.

Комиссия, дающая право перенести сделку на следующий день называется свопом. Кроме того, своп — это соглашение, позволяющее на определённое время поменять активы на другие. Обычно это используется для улучшения структуры обязательств или активов и снижения рисков.

Видео по теме:

Виды хеджирования

Хеджирование можно классифицировать на несколько видов по критерию, который объединяет их в группы:

КритерийОписание
Биржевые инструментыПри страховании активов используются такие биржевые инструменты, как опционы и фьючерсы. Под фьючерсами подразумеваются обязательства по приобретению активов в будущем по заранее условленной стоимости. При сделке вносится обеспечение – гарантийная маржа. Опционами называют право купли/продажи активов по предварительно обговоренной цене. При подобных сделках обязательно выплачивается опционная премия.

Достоинствами этих биржевых инструментов является безопасность, высокая ликвидность рынка и доступность биржевых торгов для всех участников. Недостатками считаются предъявление жёстких типовых требований к контрактам и правилам проведения сделок

Внебиржевые инструментыВнебиржевыми фьючерсами (форвардами) и опционами пользуются на свободных валютных рынках, к примеру, в Форексе. Такие договоры не рассматриваются как самостоятельные активы и бывают разовыми, заключаются напрямую или через посредника. Внебиржевые инструменты дают больше свободы действий участникам сделки, выгодные условия сотрудничества, больше реализуемых активов, удобные сроки. Минусы этих инструментов:

  • Хеджеру необходимо самостоятельно искать контрагента;
  • Имеется вероятность отказа одной стороны выполнять свои обязательства, так как отсутствует гарант;
  • Высокие накладные расходы.
Тип контрагентаХеджирование бывает:
  • Хеджем покупателя (инвестора). Страхуются риски покупателя, связанные с вероятным ростом цены или возможности ухудшения условий сделки. Например, отсутствием или недостаточным объёмом предложения, неудобными условиями или сроками поставки;
  • Хеджем продавца. Страхуются риски продавца, связанные с вероятным падением цен или ухудшением условий сделки, например, недостаточным спросом.
Величина рисковХеджирование может быть:
  • Полным. Страхуемая сделка охватывается полностью;
  • Частичным. Является методом, относящимся к части сделки (применяется при низкой вероятности рисков, при этом затраты на защиту снижаются).
Время заключения базовой сделкиОтносительно времени заключения базовых сделок хеджирование делится на:
  • Классическое. Сделка проводится после заключения сделки со страхуемым активом (например, приобретение опционов на продажу уже имеющихся акций);
  • Предвосхищающее. Подобная сделка проводится задолго до покупки или продажи страхуемого актива (например, покупка фьючерсов).
Тип активаПо типу активов хеджирование классифицируется на:
  • Чистое. Контракт заключается на один (базовый) актив;
  • Перекрёстное. Контракт заключается на альтернативный актив, который дополняет или заменяет базовый. Например, инвестор хочет подстраховаться от повышения цен, однако, заключает контракт на биржевой индекс, а не на акции.
Условия хеджирующего контрактаОтносительно условий контракта существуют следующие виды хеджирования:
  • Одностороннее. Все возможные убытки или доходы полностью берёт на себя один участник сделки (покупатель или продавец);
  • Двухстороннее. Потенциальный убыток или доход делят между собой обе стороны: покупатель и продавец.

Все вышеописанные варианты хеджирования позволяют хеджерам настроить собственный уникальный механизм защиты. Инструменты хеджирования целесообразно комбинировать.

Применение хеджа

Кому нужно хеджирование? Производители товаров и потребители их продукции стараются минимизировать ценовые и валютные риски, кредиторы и заёмщики подстраховываются от скачков кредитных ставок, фондовые игроки защищаются от падения биржевых котировок. Хедж от валютных рисков обязателен:

  1. Экспортёрам, продающим валютную выручку, чтобы финансировать рублёвые расходы.
  2. Импортёрам, которые регулярно конвертируют рублёвую выручку по текущему курсу для того, чтобы оплачивать поставки.
  3. Компаниям и инвесторам с большой долей кредитных средств в иностранной валюте.

Для целесообразности хеджирования необходимо достоверно оценить:

  1. Объём и долю операций с высокими рисками, которые несёт бизнес или инвестиционный портфель. Если вероятность рисков выше 50%, то хедж обязателен и не зависит от степени рисков.
  2. Вероятность и количественные последствия рисков при проведении торговых операций и инвестировании. При любых критических рисках понадобится хеджирование.

Рекомендуем воспользоваться правилом: соотнести суммы страхуемого риска и затрат времени и средств на хеджирование. При небольших вероятных убытках выгода от хеджирования не покроет связанные с ним накладные расходы.

Итоги

Итак, мы определили, что хеджирование является непременным условием безопасной деятельности любого инвестора, в чей портфель включены активы с высокой степенью рисков. Хеджирование имеет ряд преимуществ и недостатков:

ПреимуществаНедостатки
Минимизация ценовых рисковОсознанно отвергается вероятная бонусная прибыль спотового рынка
Снижение операционных рисков, связанных с графиками поставок, отгрузками и т. д.Чтобы открыть и выполнять обязательства по хеджируемой сделке понадобятся лишние издержки
Ликвидация фактора неопределённости, рост информационной прозрачности и прогнозируемостиБазовым риском при хеджировании считается риск изменения цен на рынках в непараллельном направлении
Повышение стабильности и финансовой устойчивостиИмеется риск изменений в законодательной базе относительно экономической и налоговой политики (введение акцизов, пошлин и сборов). В этом случае хеджирование будет не защитой, а путём к убыткам
Управленческие решения принимаются гибче, этому способствуют широкий диапазон контрагентов, инструменты и параметры сделкиНаличие биржевых ограничений, например суточного лимита верхней и нижней фьючерсной цены, которое может вызвать значительные потери
Дешевле привлекается капитальное и долговое финансированиеУсложняется структура сделок

Прежде чем хеджировать свои активы, необходимо учесть все плюсы и минусы, а также:

  • достоверно оценить вероятность и величину своих рисков;
  • сопоставить данные с дополнительными расходами на хеджирование;
  • тщательно изучить рынок и механизм использования хеджа относительно своего базового актива;
  • разработать эффективную стратегию хеджа;
  • выбрать подходящую торговую площадку;
  • определиться с выбором надёжной клиринговой компании или брокера.
Рейтинг
( Пока оценок нет )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
vfinansah.com
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: