Что такое хеджирование?

Хеджирование является инструментом для снижения рисков, простыми словами – это разнонаправленные сделки с одним и тем же продуктом, которые осуществляются при помощи производных ценных бумаг. Фактически это перенос рисков от инвестора (хеджера) на спекулянта. В настоящее время на фондовых рынках и в экономике имеется два явления разной направленности и два типа игроков.

Первый тип включает в себя инвесторов и эмитентов ценных бумаг, то есть игроков, задающих основные тренды на рынках. Второй тип – это спекулянты, зарабатывающие на разнице котировок активов. Основная цель спекулянтов – получить максимальную прибыль, при этом они согласны на высокие риски. Стремление большинства инвесторов – снижение рисков, даже если это влечёт уменьшение доходности.

Что такое хеджирование

Понятие «хедж» в переводе с английского языка (hedge) означает «защита», «страховка» или «гарантия». Хеджирование является способом страхования активов участника рынка, защищающим от нежелательных рисков, которые возникают при неблагоприятном сценарии на торгах. Участник торгов покупает не актив, а возможность его приобретения на заранее обговоренных условиях. В итоге, при неблагоприятном прогнозе он гарантированно и без рисков получит прибыль. При позитивном прогнозе он недополучит прибыль, но сохранит свои деньги. Чтобы стало нагляднее и понятнее, рассмотрим конкретный пример:

Фермер хочет через полгода реализовать магазину груши. В настоящее время неизвестно, будет ли сезон урожайным. Если погодные условия будут благоприятными, и фермер соберёт богатый урожай, он может реализовать много своей продукции. Но товара будет много и у других садоводов, и стоимость груш упадёт, так как предложение превысит спрос. Однако, если год будет неблагоприятным и неурожайным, цена груш возрастёт, и появится возможность реализовать их по высокой цене, ведь у магазина не будет большого выбора.

Для минимизации рисков и получения гарантированного дохода фермером приобретается форвардный контракт, позволяющий ему застраховать (захеджировать) риски. В соответствии с этим контрактом он может реализовать 3 000 ящиков груш (по 400 руб. за ящик). В результате подобной сделки события могут развиваться в двух направлениях:

1. Фермер вырастил большой урожай груш. Другие садоводы тоже собрали много фруктов, и цена ящика груш упала до 200 руб. Конкуренты могут потерпеть убытки, а фермер реализует свою продукцию по контракту и зарабатывает 1 200 000 руб.
2. Год оказался неурожайным, объём поставок фруктов недостаточный. Фермер продаёт свой урожай также за 1 200 000 руб., но в этом случае получает выгоду магазин, так как рыночная стоимость повысилась до 600 руб. за ящик. Экономия магазина на закупке составила 600 000 руб.

При хеджирующей сделке продавцом открывается срочный контракт для подстраховки своих рисков. Сам хеджирующий контракт также является активом, который продаётся и покупается. Если вспомнить о вышеописанном примере, фермер может не только реализовывать свои груши по заранее обговоренной стоимости, но и продать такую возможность конкурентам.

Особенности хеджирования и базовые активы

Базовыми активами, которые страхует хеджирующий контракт, могут выступать любые активы, уже имеющиеся в инвестиционном портфеле или только планируемые к приобретению. Активы могут быть:

• денежными средствами (на валютном рынке);
• ставками по кредиту;
• потребительскими товарами или имуществом;
• сырьевыми товарами;
• энергоносителями (нефтью);
• драгоценными металлами;
• ценными бумагами и другими активами из портфеля инвестора (на фондовом рынке).

В области биржевых торгов и инвестирования используется термин «спотовый рынок», которым называют текущий рынок, когда инвестор может продать или купить актив. Хеджирующими контрактами формируется будущий (срочный) рынок. Участника торгов, страхующего риски, называют хеджером. Контрагент при хеджировании может быть:

1. Постоянным деловым партнёром по бизнесу, с которым хеджер регулярно сотрудничает.
2. Альтернативным хеджером: участником рынка, продающим или покупающим активы и страхующим свои риски в обратном направлении.
3. Финансовым спекулянтом.

Принципиальные возможности и стратегия хеджирования определяет однонаправленное параллельное изменение:

• цены спот (текущей цены базовых активов);
• фьючерсной стоимости.

Классическим механизмом хеджирования подразумевается осуществление двух одновременных сделок:

1. Сделки на спотовом рынке с базовыми активами
2. Сделки с теми же активами на рынке фьючерсов.

Хеджирование имеет определённые особенности:

• экономическая цель хеджирования состоит в частичной или полной оптимизации рисков в ущерб уровню доходности. Хеджер осознанно меняет на защиту потенциальные дополнительные доходы, которые мог бы получить при удачном стечении обстоятельств;
• хеджирование сделок с валютой используется финансовыми спекулянтами для получения сверхприбыли. Они сознательно принимают на себя валютные риски и рассчитывают, что изменения на рынке пойдут по запланированному плану. Финансовые спекулянты пользуются производными инструментами (форвардами, фьючерсами и опционами) – самыми высокодоходными и рисковыми типами инвестирования;
• финансовые риски при хеджировании чаще всего содержат дополнительные накладные расходы на осуществление сделок и временное отвлечение средств;
• хеджирование и чистое страхование имеют принципиальные отличия: при приобретении страхового полиса защищаются риски и не теряется вероятная дополнительная спотовая прибыль, как при хеджировании. Правда и стоимость такого варианта выше.

Комиссия, дающая право перенести сделку на следующий день называется свопом. Кроме того, своп — это соглашение, позволяющее на определённое время поменять активы на другие. Обычно это используется для улучшения структуры обязательств или активов и снижения рисков.

Видео по теме:

Виды хеджирования

Хеджирование можно классифицировать на несколько видов по критерию, который объединяет их в группы:

Все вышеописанные варианты хеджирования позволяют хеджерам настроить собственный уникальный механизм защиты. Инструменты хеджирования целесообразно комбинировать.

Применение хеджа

Кому нужно хеджирование? Производители товаров и потребители их продукции стараются минимизировать ценовые и валютные риски, кредиторы и заёмщики подстраховываются от скачков кредитных ставок, фондовые игроки защищаются от падения биржевых котировок. Хедж от валютных рисков обязателен:

1. Экспортёрам, продающим валютную выручку, чтобы финансировать рублёвые расходы.
2. Импортёрам, которые регулярно конвертируют рублёвую выручку по текущему курсу для того, чтобы оплачивать поставки.
3. Компаниям и инвесторам с большой долей кредитных средств в иностранной валюте.

Для целесообразности хеджирования необходимо достоверно оценить:

1. Объём и долю операций с высокими рисками, которые несёт бизнес или инвестиционный портфель. Если вероятность рисков выше 50%, то хедж обязателен и не зависит от степени рисков.
2. Вероятность и количественные последствия рисков при проведении торговых операций и инвестировании. При любых критических рисках понадобится хеджирование.

Рекомендуем воспользоваться правилом: соотнести суммы страхуемого риска и затрат времени и средств на хеджирование. При небольших вероятных убытках выгода от хеджирования не покроет связанные с ним накладные расходы.

Итоги

Итак, мы определили, что хеджирование является непременным условием безопасной деятельности любого инвестора, в чей портфель включены активы с высокой степенью рисков. Хеджирование имеет ряд преимуществ и недостатков:

Прежде чем хеджировать свои активы, необходимо учесть все плюсы и минусы, а также:

• достоверно оценить вероятность и величину своих рисков;
• сопоставить данные с дополнительными расходами на хеджирование;
• тщательно изучить рынок и механизм использования хеджа относительно своего базового актива;
• разработать эффективную стратегию хеджа;
• выбрать подходящую торговую площадку;
• определиться с выбором надёжной клиринговой компании или брокера.